S'en tenir à la cible

Un régime de ciblage de l’inflation constitue la meilleure solution en temps de crise

Depuis sa première application en 1990, le ciblage de l’inflation a généralement fait ses preuves en tant que stratégie de politique monétaire. La plupart des pays qui y ont eu recours ont pu réduire l’inflation et sa volatilité. Le ciblage de l’inflation a également permis à plusieurs pays émergents de substituer des mesures contracycliques à une politique monétaire procyclique, qui tend à amplifier les phases d’expansion économique et à aggraver la contraction de l’activité, ce qui a contribué à stabiliser la croissance du PIB.

Mon pays, la Colombie, en est un bon exemple. En 1999, après trois décennies où l’inflation était stable, mais obstinément élevée, nous avons adopté des cibles d’inflation. Avant ce changement, la banque centrale était confrontée à des mécanismes d’indexation complexes qui perpétuaient l’inflation. Elle était contrainte d’utiliser le taux de change comme point d’ancrage nominal de l’économie, sur fond d’inflation relativement élevée et de volatilité de la balance des paiements. En conséquence, en riposte aux chocs et aux cycles extérieurs, elle n’avait guère d’autre choix que de recourir à des mesures monétaires procycliques pour stabiliser le taux de change.